隆众能化早读：美国原油及成品油库存下降 国际油价上涨
◆隔夜市场
数据来源：交易所
美国原油及成品油库存下降，叠加地缘局势不稳定，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约69.65涨0.65美元/桶，环比+0.94%；ICE布油期货05合约73.79涨0.77美元/桶，环比+1.05%。
数据来源：交易所
◆宏观
◎商务部发布支持国际消费中心城市培育建设若干措施，包括优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用等，支持上海、北京、广州、天津、重庆加快国际消费中心城市培育建设。
◎公安部部署依法严打消费领域假冒伪劣犯罪。聚焦汽车、家电、厨卫家居、家装建材等重点商品，依法严厉打击假冒注册商标和制售伪劣商品等犯罪活动。“零容忍”打击假冒伪劣食品药品、老妇幼卫生用品等多发性犯罪。
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◎美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。
◎美联储穆萨莱姆表示，不认为经济衰退即将到来；预计到2027年通胀率将回落至2%。
◎美国国会预算办公室警告称，如果国会议员未能及时提高或暂停债务上限，联邦政府最早可能在今年8月就面临违约风险。而如果政府的借款需求显著超出预期，资金甚至可能在5月末或6月的某个时候耗尽。
◎英国财政大臣里夫斯公布政府春季预算案，今年GDP增长预期由2%下调至1%，通胀率预期由2.6%上调至3.2%。英国预算责任办公室计划在2025/26年度发行2992亿英镑国债，略低于市场预期的3040亿英镑。
◎英国2月CPI意外降温，当月CPI同比升2.8%，市场预期为持平于3%。当月零售物价指数升幅也低于市场预期。货币市场增加对英国央行降息的押注。
◎美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，预期下降1%，前值上修至增长3.3%。不含国防和飞机的耐用品订单则下降0.3%，为四个月来首次下降。
◆行业快讯
◎主营炼厂进入检修季 中国汽柴油开工率暂难回升
3月开始，汽柴油消费量缓慢回升，炼油利润稳定在中低水平，原料供应渠道相对稳定，地炼开工率逐渐回升，虽有个别炼厂进入检修，但推迟检修和提升负荷的炼厂更多，中国地炼开工率逐渐回升，较年内低点已上涨超2个百分点，4月可能继续提升1-2个百分点。主营炼厂则进入密集检修阶段，年内35%左右的检修计划集中在4-5月，月检修损失量的加工量在300万吨以上，未检修炼厂的提负荷操作难易弥补检修损失，主营开工率或下跌3-4个百分点。
◎市场多空博弈 4月环氧丙烷或延续僵持
1季度已至末尾，现期国内环氧丙烷产业链表现价利偏低运行，供应端检修波动较多已为常态，全产业链多承受一定的成本压力，需求端表现成为更重要的影响因素，4月重点关注消费端的传导及下游产品外贸、出口形势的具体动态，暂看供需双方小幅波动，供需差货略有降低，但实际还需关注具体节点落地情况，或暂时延续僵持行情，月内窄幅波动。
◎需求跟进迟缓 丙烯酸聚合物2月进出口量骤减
2025年3月，中国丙烯酸聚合物进口量预计在5.50万吨附近，环比减少4.70%；出口量预计在6.10万吨附近，环比减少6.43%。3月份进口方面，因国内下游行业需求不旺，对丙烯酸聚合物的整体需求减少，这也将导致进口量难以出现增长；出口方面，因国内市场需求不足，企业可能会有更多产品可供进出口，但由于整体市场供大于求矛盾突出，企业出口的竞争也将会更加激烈，预计3月出口量或有窄幅下滑可能。
◎二季度聚丙烯市场下行压力较大
综合来看，聚丙烯二季度或呈现供需双增态势，供应端的增量主要来自于新扩能压力释放，而需求端在出口订单维持及快消品消费回暖刺激下呈现增量。成本端压力显现，原油及丙烷需求双重走弱，成本端下行概率较大。库存面来看，虽下游存一定的补库能力但采购意愿低位或难对行情形成有力支撑。综上所述，预计2025年二季度聚丙烯下行压力较大，市场运行区间或在7100-7400元/吨运行。
◎合成氨市场短期理性回归
伴随近期氨价的理性回落，市场接受度有所提升，不过局部偏高为仍存补跌预期，市场联动效应尚存，部分下游需求缩减以及对标前期市场订单尚存压价心理，不过价低区域存挺市预期，毕竟尿素行情尚可，而且下游接受度有所提升，车辆周转速度有提升趋势，工厂近期为降库过程。当然供需氛围变化灵活，尚需关注供应端增减变化情况以及需求端是否如期提升，低位市场继续下行或有限。
◎本周期洗油市场有震荡阴跌可能
目前成本面高温煤焦油市场有持续窄幅走弱预期，对市场形成利空；供应面看，煤焦油深加工开工率在42.34%，环比-0.29%，同比-5.06%，处偏低水平，本周山西力源、攀枝花能缘、山东奥瑟亚、山东恒信、唐山黑猫以及宁夏西泰等装置有开工计划，开工率有窄幅提升预期；下游需求看，船用油市场入市情况依旧不见起色，山东地区用量未得到提升，贸易商采买情绪较差，加氢企业利润受损现状未得到明显改善，需求收缩，洗油深加工维持刚需低价入市，整体需求面看空情绪浓厚，实际需求偏弱，预计本周期洗油市场有震荡阴跌可能，三月依旧以走弱收尾，山东市场洗油价格在3850-4150元/吨。
◆产业动态
◎生态环境部宣布全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年排放二氧化碳当量约30亿吨，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场覆盖全国二氧化碳排放总量的占比将达到60%以上。
◎教育部印发《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》。其中提到，培训机构应直接入驻或系统接入全国平台。应主动将预收费全额纳入监管。
◎第112届全国糖酒商品交易会（“春糖”）3月25日至27日在成都举行。今年春糖期间，酒店预订量回落，企业声量有所降低。但战略调整、渠道改革、信心重塑的行业思考，正持续升温。
◎上海发文促进智算云产业创新发展，目标是到2027年，上海市智算云产业规模力争突破2000亿元。
◆财经日历
周四（3月27日）20:30 美国至3月22日当周初请失业金人数
20:30 美国第四季度实际GDP终值
20:30 美国第四季度实际个人消费支出终值
20:30 美国第四季度核心PCE物价指数终值
20:30 美国2月批发库存
22:00 美国2月成屋签约销售指数
22:30 美国至3月21日当周EIA天然气库存
23:00 美国3月堪萨斯联储制造业产出指数
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