【周评】“关税战争”重压原油市场 国际油价大跌逾10%

本周（4.3-4.9），国际原油价格整体呈现下行走势，周度均价环比下跌。WTI均价62.31美元/桶，较前一周下跌8.42美元/桶，或-11.90%；布伦特均价65.65美元/桶，较前一周下跌8.72美元/桶，或-11.73%。上海原油期货主力合约均价为502.10元/桶，环比前周下跌43.08元/桶，跌幅为7.90%。

期货方面：

本周（4.3-4.9），原油整体呈现下行走势，周均价环比大幅下跌。周内，利空消息占据市场主导位置。市场担忧情绪快速升温，投资者担心特朗普关税可能导致企业价格上涨、从而使美国经济活动放缓，最终损害石油需求。截至美国当地时间4月9日，美国总统特朗普宣布，把对中国的关税进一步提升至125%，即刻生效。同时，特朗普表示，美国暂缓实施对部分贸易伙伴的“对等关税”，为期90天，在此期间内，继续对所有美国贸易伙伴征收10%的基准关税。作为反制，中国财政部宣布自10日起对美商品加征84%关税。供应方面，OPEC+（石油输出国组织及其盟友）产油国通过视频会议达成协议，8个OPEC+主要产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼）自5月起将原油日产量提高41.1万桶，增产幅度高于此前市场预期的13.8万桶/日。根据OPEC+声明，部分成员国将通过额外减产弥补前期超产，OPEC+强调，增产计划仍可能根据市场变化暂停或逆转。地缘局势方面，美国白宫新闻秘书表示，美国4月12日将与伊朗进行直接会谈。然而，伊朗外交部长阿拉格齐称，伊朗和美国将于12日在阿曼举行“间接”高层谈判。此前，特朗普多次声称，如果无法与伊朗就伊核问题达成协议，他将“轰炸”伊朗。库存方面，美国能源信息署数据显示，截止4月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39055亿桶，比前一周增长282.9万桶；美国商业原油库存量4.42345亿桶，比前一周增长255.3万桶；美国汽油库存总量2.35977亿桶，比前一周下降160万桶。

技术面层面：截至9日，WTI报收62.35美元/桶，环比下跌9.36美元/桶或-13.83%；截至9日当周，WTI周均价62.31美元/桶，较前一周下跌8.42美元/桶，或-11.90%。KDJ指标线在弱势区平行延伸，MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱缩水，表明油价看跌力度有所减弱，日内需关注59.7-63.7美元/桶区间运行。

现货方面：

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供需方面：

本周（4.3-4.9），供应方面，若俄罗斯总统普京阻碍其结束乌克兰冲突的努力，特朗普将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的二级关税；若伊朗未就核计划与美国达成协议，特朗普将对其实施轰炸及类似关税措施。俄罗斯和伊朗合计占全球原油供应的显著份额，任何实质性制裁或军事行动都可能引发供应紧缩。此外，如果高税收导致全球经济增长放缓将削弱对燃料的需求，可能会抵消特朗普威胁导致的原油供应减少。

需求方面，亚洲大国3月制造业活动以一年来最快速度扩张，作为全球最大原油进口地，亚洲大国的经济复苏迹象缓解了市场对燃料需求疲软的部分担忧。此外，尽管对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的更严格制裁可能会限制全球原油供应，但美国的关税可能会抑制全球能源需求并减缓经济增长，这反过来将进一步影响石油需求。鉴于美国宣布对从委内瑞拉购买原油的国家征收25%的关税，印度信实工业公司决定暂停从委内瑞拉进口石油。

库存数据：

鉴于高度关注贸易战，石油市场忽视了美国石油库存变动状况。美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止4月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39055亿桶，比前一周增长282.9万桶；美国商业原油库存量4.42345亿桶，比前一周增长255.3万桶；美国汽油库存总量2.35977亿桶，比前一周下降160万桶；馏分油库存量为1.11082亿桶，比前一周下降354.4万桶。原油库存比去年同期低3.26%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高3.26%；稳定在过去五年同期水平；馏分油库存比去年同期低5.65%，比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量增长124.3万桶。美国炼厂加工总量平均每天1562.7万桶，比前一周增加6.9万桶；炼油厂开工率86.7%，比前一周增长0.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天618.9万桶，比前一周减少27.7万桶，成品油日均进口量179.7桶，比前一周增长2.2万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2575.9万桶，增长68.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.9671亿桶，增加了28万桶。

基金持仓：

下周预测：

金联创预计下周（4.10-4.16），特朗普在关税问题上的跳跃态度，令全球贸易战充满了不确定性，从而导致金融市场出现剧烈震荡行情的概率上升。随着美国放松对部分国家的关税政策，短期内原油市场将回补此前大规模的抛单，但由于特朗普对中国关税政策的态度依旧强硬，因此使得后市存在着变数。综合来看，下周国际原油价格或进行向上的技术回补。

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