【周评】多重利空施压油价 国际原油创近半年新低

本周（3.6-3.12），WTI本周均价66.67美元/桶，较前一周下跌1.94美元/桶，或-2.82%；布伦特本周均价69.92美元/桶，较前一周下跌1.91美元/桶，或-2.66%。上海原油期货主力合约均价为514.5元/桶，环比前周下跌18.74元/桶，跌幅为3.51%。

期货方面：

本周（3.6-3.12），原油整体呈现低位震荡的走势，周均价环比下跌。周内，OPEC原油供应增加的预期导致油价承压下跌。根据OPEC+的计划，从4月份开始，OPEC+每月将增加13.8桶/日的石油产量，直至逐步取消220万桶/日的减产。OPEC数据还显示，由于长期无视产量配额的哈萨克斯坦进一步突破了协议规定的上限，2月份OPEC+原油日产量增加36.3万桶。此外，投资者对经济以及能源需求前景的担忧情绪升温也利空油价，特朗普在接受采访时表示，部分关税可能会随着时间的推移在4月2日之后上调，投资者担心美国关税将对全球经济增长和燃料需求产生影响。但另一方面，部分利好因素对油价起到支撑作用，OPEC+仍存在调整产量政策的可能，俄罗斯副总理诺瓦克表示，虽然OPEC+同意从4月份开始增加石油产量，但如果市场失衡，之后可能会逆转这一决定。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至3月7日当周，美国汽油库存较一周前减少573.7万桶至2.411亿桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存较一周前减少155.9万桶至1.176亿桶。此外，国际原油跌至年内低点后技术性反弹也对油价起到支撑作用。

技术面层面：截至12日，WTI报收67.68美元/桶，环比上涨1.37美元/桶或2.07%；截至12日当周，WTI的周均价为66.67美元/桶，环比下跌1.94美元/桶或-2.82%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区平行延伸，表明油价趋势放缓；MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱扩大，标志着油价看跌为主。

现货方面：

本周（3.6-3.12），国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，市场商家等待沙特阿美公布4月原油船货的供应情况。此前沙特下调了4月销往亚洲市场的原油官方售价，这是其三个月来首次下调原油官方售价。卡塔尔能源计划发布标书提供5月装卡塔尔原油，其中包括两船Al Shaheen原油，一船卡塔尔陆地原油，一船卡塔尔海洋原油。此外，船运数据显示，预期3月和4月份哈萨克斯坦CPC混合原油出口到亚洲的数量增加，因为中国和韩国买家们用这些原油来取代昂贵的中东原油。2月份，出口到亚洲的哈萨克斯坦CPC原油位于2023年10月以来的最高水平。亚太原油市场，印尼石油部长Bahlil Lahadalia在与总统Prabowo Subianto会晤后表示，印尼将在包括加里曼丹和苏拉威西在内的几个岛屿上建设炼油厂，总产能为100万桶/日，较原计划有所升级。该国最初计划建设一个产能为50万桶/日的炼油厂。他还表示，印尼还计划建造额外的100万桶储油库，以确保能源安全。知情消息人士表示，印度国有炼油商巴拉特石油公司（BPCL）计划自5月或6月开始每月寻购100万桶WTI原油，为期四个月。

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供需方面：

本周（3.6-3.12），供应方面，非OPEC+原油产量正在迅速增加，圭亚那原油产量近年来增长迅速，IEA预计2025年圭亚那原油产量将增加10万桶/天；巴西预计2025年产量将增加25万桶/天至3.7百万桶/天；挪威的Johan Castberg项目支撑2025年原油增长16万桶/天至2.2百万桶/天。因此，在面对美国、加拿大、圭亚那、巴西、挪威等非OPEC+产量增长时，2025年OPEC+将继续在保份额还是保油价中进行艰难抉择。

需求方面，市场普遍认为今年全球需求增长仍将由中国引领，尽管中国的石油需求步伐明显放缓，在全球增量中的份额已从前十年的60%大幅降至19%。中国市场石油需求在去年第四季度重拾增长，尽管这完全是由石化领域驱动的。2024年，中国汽油、航煤/煤油和柴油这三种最重要燃料产品的消费量略有下降，这一迹象表明结构性变化正重塑中国的石油需求，中国的燃油消费增长量已经迈入平稳停滞时期，甚至可能已经过了顶峰。

库存数据：

美国能源信息署数据显示，截止3月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.30811亿桶，比前一周增长172万桶；美国商业原油库存量4.35223亿桶，比前一周增长145万桶；美国汽油库存总量2.41101亿桶，比前一周下降574万桶；馏分油库存量为1.17595亿桶，比前一周下降156万桶。原油库存比去年同期低2.63%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高3.00%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比去年同期低0.26%，比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量下降596万桶。美国炼厂加工总量平均每天1570.8万桶，比前一周增加32.1万桶；炼油厂开工率86.5%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天547万桶，比前一周减少34.3万桶，成品油日均进口量196.6桶，比前一周减少11.5万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2446.9万桶，减少122.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.95588亿桶，增加了28万桶。

基金持仓：

下周预测：

金联创预计下周（3.13-3.19），市场的不确定性开始增加，虽然美国的关税政策给了全球经济很大的压力，但关税政策的具体征收时间将根据各国与美国的谈判情况而定；其次，美国针对俄罗斯的石油制裁也有所松口，但前提是结束俄乌战争；再次，OPEC+的原油产量政策是灵活的，将根据市场情况随时做出调整。综合来看，下周原油市场或呈现震荡的态势，预计WTI的主流运行区间为65-69美元/桶，布伦特的主流运行区间68-72美元/桶。