隆众能化早读：美国商业原油库存增长 国际油价下跌

◆隔夜市场

数据来源：交易所

美国商业原油库存增长，叠加OPEC+延续增产操作，国际油价下跌。NYMEX原油期货06合约63.15跌0.52美元/桶，环比-0.82%；ICE布油期货07合约66.09跌0.54美元/桶，环比-0.81%。

数据来源：交易所

◆宏观

◎2025年首次全面降准正式落地。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。

◎国务院办公厅印发《国务院2025年度立法工作计划》。在推动高质量发展、构建高水平社会主义市场经济体制方面，列明国家发展规划法草案、金融法草案、消费税法草案、上市公司监督管理条例、公司债券管理条例等。

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◎美国总统特 朗普访问卡塔尔期间，双方签署经贸、防务等领域的多项合作协议。美国白宫发布声明称，协议预计将带来至少1.2万亿美元的经济交流。其中，波音公司斩获史上最大单笔订单，金额高达2000亿美元。

◎美联储副主席杰斐逊表示，关税及相关不确定性可能导致今年经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备，可根据需要做出反应。杰斐逊强调，政府政策的不确定性显著增加，目前尚不清楚关税对物价上涨的影响是短期还是长期。

◎美国众议院筹款委员会批准了特 朗普数万亿美元新减税措施。目前议员们继续就法案中的州和地方税收减免以及开支削减进行谈判，目标是在本月底前在众议院通过该立法。

◎据福克斯商业新闻记者，与白宫关系密切的消息人士称，美国与日本和韩国的贸易关税协议“接近达成”。与印度的协议也将达成，但因与巴基斯坦的紧张关系而受到影响。

◆行业快讯

◎6月山东检修炼厂增多 成品油价格支撑较强

综合来看，5月山东汽柴油价格在高裂解价差下仍存下跌空间，汽油价格预计下跌100-150元/吨，柴油预计下跌50-100元/吨。进入6月后，随着裂差调整到位，山东供应走低，预计6月山东汽油价格上涨100-150元/吨，柴油价格窄幅调整。

◎沥青成本与需求的博弈 市场弱平衡中寻方向

国际原油上涨对于市场情绪有所提振，套利盘拿货为主，现货基本面略显平稳，高价资源成交有限，多为低价合同执行为主。从供应端来看，下周期山东个别炼厂计划转产渣油，加之华东主营炼厂间歇停产，带动产能利用率下降；从需求端来看，南方新一轮降雨对于刚需有所阻碍，北方部分地区也会受降雨影响，下游焊锡阶段性走弱。短期来看，预计现货维持低价坚挺、高价略有压力局面为主。

◎心态及买盘支撑 DOP市场价格快速反弹

周初，中美关税争端利好消息刺激市场买盘情绪，故而本轮上行心态转好和空单会补是价格上涨的主要原因，但价格涨幅过快，终端用户消化速度尚未跟进，以致高价市场买盘成交跟进难，再度出席高位买盘受阻表现，市场价格运行由买盘支撑转向原料拉动，受此成本支撑，短线内DOP市场价格暂时维持高位运行，后续仍需观望终端用户需求情况。

◎丁二烯市场供应强劲支撑

短期来看，虽丁二烯价格短期快速拉涨，但商家出货积极性并未出现明显提升。同时内外盘价差影响下，预计二季度的进口量亦有所下滑，因此短期市场供应面暂时未见明显的补充预期。但需求面来看，此波上涨依旧是下游跟涨幅度有限，产业链下游产品的成本压力快速推高，利润下降或将影响部分下游行业的开工在中期时间有所异动。因此短期市场供应仍有较为强劲的支撑，中期市场仍需关注供应端氧化脱氢装置重启预期以及下游利润、装置开工情况的变动。

◎利好出现 高温煤焦油现上行态势

综合来看，高温煤焦油市场短期内在利好拉动下将迎来一波上涨态势，但是终端需求面无明显改善下，涨幅较为受限，据隆众资讯分析研判，当前市场处于上行趋势，关注3500元/吨关口的压力，后期走势还需继续观望下游市场及消息面指引。

◎减税政策利好释放 洗油市场涨势难挡

本周洗油招标情况涨势逐渐明朗，成本面高温煤焦油市场上涨提振市场，供应面看，周内济宁黑猫、马钢奥瑟亚停车检修，山西科鑫计划开车，整体供应面无明显增减；下游业者受减税政策影响，部分下游入市询盘情绪提高，船用油在休渔期间多逢低备货，蒽油加氢及洗油深加工企业开工稳定，入市气氛有所提升，目前焦企开工率在75.44%，处偏高水平，洗苯用洗油出货尚可，洗油场内持货商存积极推涨心态，预计本周期洗油市场有实盘上涨空间，山东国标洗油出厂价格在3300-3400元/吨。

◆产业动态

◎据21世纪经济报道，目前已有20余家机构做好申报发行浮动费率新产品的准备工作，新产品预计将会很快推出，其他行业机构也将在准备就绪后陆续上报。将上报的浮动费率产品中，“低费率+绝对收益+业绩报酬”和“长期股票投资+定期分红”两类浮动费率创新产品最受关注。

◎据券商中国统计，截至今年4月末，14家银行理财公司合计规模达23.58万亿元，较今年3月末增长1.89万亿元，较今年年初增长1.16万亿元，大幅超出此前数年同月份增幅。进入4月后，债市整体表现偏强，叠加中小银行存款利率新一轮“降息潮”等因素，为理财市场带来增量资金。

◎中蒙两国能源合作重要通道——中国甘其毛都至蒙古国嘎舒苏海图铁路工程正式开工。这是继1956年二连浩特至扎门乌德铁路建成通车后，时隔近70年再建的第二条中蒙跨境铁路。

◎国际能源署发布《全球电动汽车展望2025》显示，预计2025年，全球电动车销量将突破2000万辆，占新车总销量超过四分之一。若各国如期履行能源与气候承诺，到2030年，电动车将占全球新车销量的40%以上。

◆财经日历

周四（5月15日）14:00 英国第一季度GDP初值

14:00 英国3月GDP

14:00 英国3月制造业产出/工业产出

14:00 英国3月季调后商品贸易帐

14:30 瑞士4月生产者/进口物价指数

14:45 法国4月CPI终值

17:00 欧元区第-季度GDP修正值

17:00 欧元区第一季度季调后就业人数终值

17:00 欧元区3月工业产出

20:30 美国上周初请失业金人数

20:30 美国4月PPI

20:30 美国4月零售销售

20:30 美国5月纽约联储制造业指数

20:30 美国5月费城联储制造业指数

21:00 加拿大4月成屋销售美国4月工业产出

21:15 美国4月工业产出

22:00 美国5月NAHB房产市场指数

22:00 美国3月商业库存

22:30 美国上周EIA天然气库存